美地小编
2019.05.30


写在前面的话

       5月28日,美债的长短期息差已经突破了08年金融危机以来的最高水平,3个月期美债收益率涨超了1年期、2年期、5年期和10年期美债收益率,3个月和10年期美国国债的利率差周二降至负9.2个基点。这一现象被视为经济衰退的最强警报之一,引起了市场进一步恐慌。

 

 

       自今年3月以来,美债收益率便出现了“倒挂”现象,倒挂指的是短期美债上升,长期美债下跌,这意味着债券投资者不看好美国经济的长期前景,资本正从美债当中逃离。这一现象通常被视为经济衰退前期的重大征兆。

 

       在过去的50年间,一共发生过6次3个月期与10年期美债收益率倒挂情况,统计表明,美国经济平均在利率释放倒挂信号后的311天后陷入衰退。特别是2000年和2007年,其后相继出现的经济危机至今让人心有余悸。

 

       3月倒挂现象初见端倪时,业界表示该现象只持续了5天,并不足以预示经济衰退。但是两个月过去,倒挂出现了进一步加剧的情形,5月28日,美债的长短期息差已经突破了08年金融危机以来的最高水平,3个月期美债收益率涨超了1年期、2年期、5年期和10年期美债收益率,3个月和10年期美国国债的利率差周二降至负9.2个基点,引起了市场进一步恐慌。

 

       摩根士丹利策略团队表示,虽然官方数据上的收益率曲线在3月才开始出现倒挂,但事实上根据大摩自己的测算,如果将量化宽松和未来财政紧缩政策(缩表)的影响都考虑在内,从去年12月开始“调整后的”美债收益率曲线就已经出现了倒挂,意味着倒挂已经出现了6个月,与中美贸易关系的形势变化都没有太大关系。所以,寄希望于贸易协议的达成能够缓解全球经济状况的人们实际上找错了方向。

 

       大摩团队认为,调整后的美债利率曲线更能够体现美国经济的真实状况,意味着美国经济情形比目前原始数据体现出来得还要悲观

 

(原始收益率曲线与调整后收益率曲线对比  来源:摩根士坦利)

 

       但Seaport Global的董事总经理Tom di Galoma认为,中美贸易关系对全球经济增长造成了压力,是造成这次倒挂的主要原因之一,市场甚至希望美联储能够降息。”JP Morgan的CEO Jamie Dimon也表示,中美贸易关系可能会严重影响投资人的信心。

 

       大摩策略师表示,目前的股市面临很大压力,标普500指数存在从2800点一路下跌至2400点左右的风险;同时,随着收益率曲线倒挂,美股市场的波动率很有可能会在接下来半年内回升。

 

       彭博数据显示,价值近11万亿美元的固定收益产品目前的收益率低于零,是06年以来的最高水平

 

       而在上周,美国公布的最新几项经济数据带来的几乎都是坏消息。其中4月份零售额意外下滑0.2%,其中建筑材料、电子产品和汽车等耐用品板块的下滑最为显著。建筑材料大幅下滑1.9%,家电和电子产品下滑1.3%,以及汽车销售下滑1.1%;5月制造业和服务业PMI大幅不及预期,服务业PMI降至50.9%,大幅低于市场预期的53.5%,创2016年2月以来新低,制造业PMI降至50.9%,创下2009年9月或116个月以来的新低。

 

      在美国一季度GDP数据超预期之后,业界纷纷下调了对美国二季度GDP数据的预期,认为一季度的增长是不可持续的。

 

       CNBC的著名主播JimCramer提醒投资者:“我认为美国经济目前到了一次大幅下滑的边缘。” 他建议大家在投资的时候保持耐心,做好避险(譬如零售板块的股票目前面临较高风险),同时,多储备一些现金。但他也不建议完全退出股市。

 

(图:Jim Cramer 来源:GettyImage)