美地小编
2019.06.12



写在前面的话

       截止至上周,美股市场遭遇了6周连续下挫的惨淡表现,创下了2011年以来的最长下跌记录。与此同时美国债市收益率曲线出现金融危机以来最高程度的倒挂,经济数据也坏消息频传。本周鲍威尔代表着再也按捺不住的美联储,出面表示考虑今年降息的可能性,然而,降息能否挽救美国经济目前的颓势?事实上,一旦经济衰退到来,美联储几乎毫无办法。

 

 

       美联储自从加息以来,方方面面要求降息的压力一直在变得越来越大。施加压力的包括担心美国陷入经济衰退的经济学家,担心加息拖累资本市场流动性的金融从业者们,以及,众所周知的,日常抱怨美联储的特朗普政府。

 

       这些担忧的来源并不是全无理由,且这些理由在过去的几个月变得愈发有力。截止至上周,美股市场遭遇了6周连续下挫的惨淡表现,创下了2011年以来的最长下跌记录。与此同时美国债市收益率曲线出现金融危机以来最高程度的倒挂,经济数据也坏消息频传。大家对于美国经济的预期在不断下调。

 

       至此,美联储早已表态今年不会加息,然而并没有对市场起到太大的振奋作用。本周二美联储主席鲍威尔终于按捺不住,出面表示不排除今年降息的可能性,美股也因此大幅反弹,本周迎来持续三天的大涨。

 

       然而,即使美联储如此表态甚至真正在今年开始降息,背后有一个更深层、更重要的问题仍然没有得到解决:降息会不会带来消费和投资的可持续、大幅增长?

 

       彭博评论认为,当前的美联储的任何手段都几乎无法挽救美国经济目前的颓势。

 

(图:美联储主席鲍威尔 来源:GettyImage)

 

       专栏作者Mohamed A. El-Erian表示,首先,美联储对就业市场并无有效的改善手段,几乎无法通过改善劳动力再培训和重新装备、提高技能获取速度、升级基础设施以及教育改革,来直接提高生产率和增长。

 

       其次,美联储对目前紧张的贸易局势带来的不确定性束手无策,且影响范围在不断扩大,如今紧张的贸易局势严重提高了全球经济状况的下行风险,更不用提对资本市场的重大影响。

 

       总结来说,美联储本质上缺乏能力和权力来直接应对美国经济增长中所面临的种种障碍,只能通过改变利率这样治标不治本的方式提振资产价格,然而这一动力并不可持续。可以参见欧洲央行持久的负政策利率以及日本央行对基准市场利率设置利率上限的举措,都并没有收获理想的效果,反而埋下了种种忧患。

 

       此前美联储加息不过才开始不久,如今就迫于压力转换路线。当前隐含降息次数金融市场指标显示,仅今年一年就有很大可能性降息两到三次

 

        可见美联储自称“独立”机构基本不成立,自金融危机以来,投资者早已习惯在资本价格受挫时求助于美联储,无论当时的金融市场与基本面脱钩得多厉害。

 

       当前的利率仍在很低的2.5%的水平,意味着开始降息之后的美联储,未来应对经济问题的空间又被进一步压缩了。

 

       同时,进一步降息可能会使美国的资产负债表再度扩张,为本就庞大的债务再添一根稻草,美股一时迎来的震荡甚至走高意味着股市与经济基本面的脱钩愈发严重,“泡沫"越来越大。桥水在年初的展望报告中就明确写到,一旦经济衰退到来,美联储几乎毫无办法。

 

     (来源:GettyImage)