美地小编
2020.03.06


写在前面的话

     

       本周3月4日上午,为提振前一周遭到新冠病毒疫情重创的美国股市,美联储宣布紧急降息50个基点,这是08年金融危机以来,美联储首次在议息会议以外的场合宣布降息,可见其急迫性。然而,大力度的降息却并未显著提振美国股市。分析师警告投资者,美股大跌可能还未结束。而新冠病毒疫情在美国爆发似乎只是时间问题。

 

 

在美联储宣布降息的前一天,市场预期3月降息50个基点的概率已经是100%,3月3日标普500股指在该预期下反弹4%。因此,消息公布当天,美股市场并未受到显著提振,在短暂上涨后迅速恢复下跌。
投资者认为美联储迎合市场预期的举措十分被动,且恰恰映证了美联储对于经济前景同样十分忧虑

 

上周,美国三大股指连续暴跌超过10%,进入回调区域。全球其他主要国家和地区的股市无一幸免于大跌。美国10年期与3个月期美债收益率再度倒挂,长期国债收益率纷纷急挫至历史新低,这意味着债券投资者对于长期经济前景极为悲观,纷纷涌入美国国债这一最终的避险资产。 如果美国整体经济向好,即使遭遇疫情爆发,经济也能够从暂时打击中快速恢复。以2009年在美国爆发的H1N1流感为例,当时美国经济处于复苏阶段,尽管遭遇流感爆发,股市遭遇了约7%的下跌后即开始反弹。
现在的美国经济原就疲弱,企业盈利增长低迷,居民消费增长下滑,新冠病毒在欧美的迅速蔓延无疑是雪上加霜。
截至美东时间3月5日上午,美国目前10各州共确诊162例新冠患者,11例死亡,但存在检测范围极小、检测流程长、试剂盒短缺等问题,意味着检测速度基本跟不上传染速度。美国已确诊患者中发现多例不明来源的社区传播病例。华盛顿州一家养老院在出现2例确诊病例后,已有超过50人出现疑似症状。因此,疫情在美国全面爆发的几率较高。 (来源:一亩三分地
世界卫生组织提醒,在美国出现了首例死亡案例后,防治疫情的窗口期在缩短
相比于H1N1流感病毒,新冠病毒肺炎的症状特殊、传染性高,患者极难在家中隔离自愈,至少需要吸氧机器。美国原本就存在医疗资源紧缺、费用高昂的问题,近3千万人口没有医疗保险,一次新冠病毒检测报价高达数千美元。全美医疗系统很可能面临严峻挑战,包括口罩、呼吸机、包括医疗人员的严重短缺。 约翰霍普金斯中心的资深公共健康学者Eric Toner博士表示,“哪怕只是应对轻度蔓延的传染病,美国大部分的ICU也将爆满。如果这次的新冠疫情在美国全面爆发,我们的问题就大了。 面对挑战,美国政府目前尚未展现任何积极抗疫的迹象。特朗普仍然宣称新冠病毒目前对美国造成的风险很低,卫生部和CDC反复表示大部分患者能够在家中自愈。这意味着一旦爆发,疫情将难以控制。 美国智库战略与国际研究中心(CSIS)的高级副总裁J. Stephen Morrison表示:“中国为我们争取了一个月的准备时间,不幸的是,我们并没有利用好这段时间,接下来的形势十分危险。
在经济下行、投资者情绪受重挫的情况下,美国股市只能寄希望于美联储的政策动向,为市场注入流动性。 美联储可以通过降息和扩表(QE)两种方式提振市场。目前美联储已经降息50个基点,没有起到显著提振股市的成效,市场预计接着降息的可能性很高。但无论降息多少,在经济周期晚期降息对于扭转经济危机并无效用。历史上每次经济危机前夕,美联储均实施急速降息,都无法阻止股市大跌和危机到来。 美联储还多次采取扩张资产负债表的方式(QE)提振市场,并在2008危机爆发后实施过3轮QE。自去年9月底起,美联储一直在回购短期美债,向市场注入流动性。虽然美联储拒绝称其为QE,但力度扩表速度甚至已经超过QE2和QE3,有力支撑了美股在过去几个月内不断刷新历史新高记录。 然而,目前美联储资产负债表的规模已经超过4.1万亿美元,逐步接近此前三轮量化宽松后4.5万亿美元的峰值。因此,美联储接下来显著加大扩表力度的空间有限,继续通过扩表提振股市同样十分困难。更重要的是,QE资金多是在资本市场空转,难以有效促进实体经济。 桥水创始人达利欧3月3日在领英发布以新冠疫情影响为主题的文章。他在文中表示,降息和提高流动性无法对人们的消费行为产生任何显著促进作用,只可能稍微提高风险资产的价格。“在美国、欧洲和日本,货币政策已经几乎用到了极限。”

 

 (来源:GettyImages